「金融」Staking Finance(3)| 质押方式的衍生品金融

原创 花开一梦  |  文章来源:币圈达人发布时间:2020-05-24 01:27  阅读 135 次 评论 0 条
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摘要:

本篇是Staking Finance系列的第三篇。
本系列第一篇阐述了Staking最原始的两重金融意义。Staking as a Reward,持币人通过Staking获得出块奖励,这是Staking的第一层金融意义。由于Staking存

本篇是Staking Finance系列的第三篇。

本系列第一篇阐述了Staking最原始的两重金融意义。Staking as a Reward,持币人通过Staking获得出块奖励,这是Staking的第一层金融意义。由于Staking存在一定门槛,委托(Delegate)Staking变成了主流,专业的Staking服务商开始出现(Staking as a Service),这是Staking的第二层金融意义。第二篇阐述了Staking的第三层金融意义,Staking as an Operation。持币人除了通过Staking参与共识以外,还需参与到一些附加操作中,如加密,解压,投票等,Staking-Slash的组合拳是给PoS项目提供安全的主要方式。

除了奖励,委托和操作,Staking还具备第四重金融意义,资产的衍生性(Staking as Derivative),与股票期货市场中的资产相同,加密货币中的Staking资产同样具有衍生性,因为Staking资产具有锁定期的特性,流动性成为了最直接的,也最迫切的衍生方向。

Staking资产承担着保护原链安全的重任,在进行Staking的过程中,大多资产会被原链锁定几天到十几天不等的时间,锁定期间用户可以拿到系统代币增发的收益,但是资产本身却无法及时对市场变化采取对策,从而导致可能的资产损失。基于Staking资产衍生出来的一种派息的,让用户持有的债券,可实现Staking资产在获得收益的同时,保持流动性。

对于原生token而言,这种债券,就像一个影子,我们不妨将之称为“影子币”。影子币代表了可以赎回原生token的权益,和可以获得原生token的Staking收益的权益,这种权益被token化之后,方便了流通。

发行这种可流通债券的方式,可以是中心化的,主体可以是节点服务商,原链项目方,或者是交易所,例如由节点服务商Stake DAO发行的Ltoken;当然,也可以去中心化的,如Stafi Protocal发行的rToken。不同发行主体具有不同的优势,但我们认为,去中心化的方式能够更好的建立信任基础,隔绝人为风险。

在Stafi的观点中,影子币将会是Staking Finance生态中很常见的资产类型。

不止流动性(Liquid Staking)

流动性Staking的资产除了解决用户痛点之外,将会带来进一步的资产衍生可能。在保证原链高Staking率的安全情况下,将流通性能和金融衍生性能,交给影子币,可以更高效的完成不同功能。这点非常重要,如果是基于原生token做金融衍生,衍生品将和原链的安全会形成冲突,可能迫使项目方采取更激进的通胀策略,倘若如此,相互之间无止境的拉锯,无论对衍生品的发展和原链的健康都将造成损害。

影子币不止使得Staking资产有了流动性,让权益的转移可以不受Staking锁定的阻碍,同时使得Staking资产可以在不放弃Staking收益,不伤害原链安全性的基础上,进一步衍生,被封装为更多形式的金融产品。可以说,基于staking资产的影子币是Staking Fianance生态的基石。

Stafi团队正式看到了这点,所以通过开发一个协议层创建影子币,来赋予Staking资产流动性。在外界看来,Stafi做的事情,属于Liquid Staking的范畴。不少区块链研究机构,也将Stafi项目放到Liquid Staking的研究分支中。实际上Stafi Protocal的意义远非仅此。

有很多种方式可以做到Liquid Staking。比如Cosmos上有一个项目,通过建立一个交易平台,撮合同一时间想要参与质押的用户和想要赎回质押的用户,从而实现缩短赎回质押需要的时间。再比如,有的交易所为充币的用户派发staking收益,通过保留一部分不参与Staking的流动准备金,来实现让想赎回的用户可以随时赎回。这两种方式,都可以解决Staking资产的流动性问题,但却无法为Staking资产的进一步金融衍生提供基础,无法为Staking Finance的繁荣创造条件。

影子币,只是个开始

如前所述,影子币除了解决Staking资产的流动性之外,还有更大的金融意义,那就是在不放弃Staking收益的基础上,释放了Staking资产进一步衍生的可能性。有影子,就可能还会有影子的影子,我们可以基于影子币,创建更多类型的合约,形成更复杂的,层层嵌套的衍生品。

我们可以看到,基于稳定币Dai,已经有不下20种影子币。和基于Staking资产发行的影子币不同,Dai的影子币是基于出借资金池发行的,当用户在借贷协议中提供Dai供给的时候,借贷协议为用户生成影子Dai,作为赎回原生Dai和获取利息的权益证明,影子Dai可以像原生Dai一样流通,例如Compound发行的cDai,和Fulcrum发行的iDai。除此之外,有的影子Dai还有一些特殊的金融效果,例如IdleDai,它自动在Compound和Fulcrum中寻找最佳利率,客观上起到了稳定Dai利率的作用。在Dai的世界,已经存在“影子的影子”。

不知道大家有没有玩过一款红白机游戏,叫影子传说,这个游戏是无尽模式的,每次通关,成功将公主救出,在返回到起点时,大Boss会再次把公主掳走,又得重新通关,并且难度增加,像极了Dai一层层衍生的故事。

影子币的本质是一种可流通债券,是一种基础的的金融衍生品。目前的DeFi世界,还处于较为初级的阶段,对照现实世界,则处于20世纪80年代的阶段。金融世界在20世纪80年代之前,都是相对单调的,没有复杂的衍生品。20世纪90年代,在外部政策环境的改变,和金融思想变革的驱动之下,华尔街的金融创新开始层出不穷,期货交易,期权交易,掉期合约,指数基金,结构化衍生品,各种复杂的金融产品和交易方式开始流行。

但人皆道,币圈一日,人间一年,也许几年的工夫,加密资产的世界就会从80年代跨越到90年代,产生眼花缭乱的金融衍生品。

对于加密资产而言,其金融衍生之路,必然会比其他资产更加便捷。金融衍生品的本质便是合约,链上智能合约的透明,不光防范了人为干预的风险,而且token化的合约权益,流通更便捷,再次衍生也更加方便。

当然,去中心化并不代表无风险,虽然剥离了人为干预的风险,但合约有可能遭受黑客攻击,或者合约编写本身有疏漏,甚至或者合约对矿工激励不足导致合约死亡,都会导致资产的损失。在衍生层级少的情况下,这种风险是可控的,当衍生层级过多的时候,系统就会变得脆弱,就像多米诺骨牌,任何一个环节崩溃,都将导致末端的衍生资产归零。

不过,我依旧相信,DeFi世界能够比现实世界,更好的应对这样的风险,因为这是一个一切皆可追溯的世界。不断衍生的过程,会在链上完整的记录下来,无论衍生几代,你都可以清晰的追溯到其最初的基础资产和每个衍生环节。

Stafi Protocal -DeFi生态中的基础设施

Stafi Protocal作为一个基于Staking资产发行影子币的协议层,不仅是Staking Finance的基础,也是整个DeFi生态的重要基础设施。

DeFi中的典型用例是像Compound和Fulcrum这样的借贷平台。对于这些平台,支持哪些加密资产作为抵押品,以及支持哪些资产的借贷,是一个重要的决定。这些加密资产如果涉及到PoS链的原生token,就必然导致借贷与Staking的竞争,这种竞争一来会遭受原链项目方的反制,二来也会让用户陷入两难,要在Staking收益和借贷利息之间做选择。这个死结,必然要用到基于Staking资产发行的影子币,才能解开。支持影子币作为抵押品,以及作为借贷的资产类型,将会成为借贷平台更好的选择。

同样,对于交易所而言,支持影子币的交易,也是更好的选择。支持影子币交易,为交易所用户提供了Staking收益这样一个新的吸引点,交易所之间的竞争何其激烈,这个吸引点将促使越来越多的交易所支持影子币的交易。Stafi协议也将开发针对于交易所的接口。

对于期权合约,期货合约创建平台和交易平台,也是如此。在选择基础资产时,基于Staking资产的影子币总是一个优于PoS原链token的选择。

不过Stafi Protocal如果想要被DeFi生态中的各角色信任,还需要解决两大问题,一是自身的安全性和持续性的保障,二是影子币的跨链流通问题。Stafi团队后续将有文章阐述团队在这两个方面的努力和成果。

Staking Finance

行文至此,Staking的四重金融属性,我们都完成了论证。Staking在其内涵不变的情况下,外延不断扩展,其包含的意义越来越丰富。Staking原本只是PoS共识机制中的一个基础操作,让token持有人参与到网络安全的维护中来,后来由于Staking门槛的存在,有了专业的Staking服务商来接受委托,代替普通token持有人参与Staking,再后来由于应用链中激励链上服务供应的需要,产生了Staking的附加操作,由此影响了Staking服务商的成本收益结构。再然后,为了解决Staking资产的流动性问题,出现了Stafi这样的协议层,为Staker生成影子币,由于影子币的可流通性,使之有了可再衍生性,影子会有影子,也会产生更复杂的金融衍生品。

Staking Finance会成为一个复杂的生态,也终将深刻的融入到DeFi的大生态当中。

撰文:卡咩;Middle

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